DeFi basée sur la délégation
Auteurs
Thibaut Chessé (thibaut@nomadic-labs.com ), Yves-Michel Leporcher (yves-michel.leporcher@renault.com), Benoît Maïsseu (benoit.maisseu@werenode.com)
Résumé
Cet article pose les principes d'un système d'investissement décentralisé qui s'appuie sur des mécanismes innovants de la blockchain Tezos et sur une architecture de smart contracts dédiés. Ses principaux composants sont le nouveau concept de Continuous Delegation Offering (offre continue par délégation), combiné à une Continuous Security Reward (récompense continue de sécurité) qui consolide la valeur du jeton d'investissement. Une organisation autonome décentralisée (DAO) supervise en outre la gouvernance du jeton. Cette structure décentralisée peut servir à tout investissement dans un projet générateur de revenus : une part de ces revenus permet, grâce à un smart contract, de racheter ou de détruire automatiquement des jetons, ce qui soutient la valeur du jeton d'investissement.
Introduction
Ce document décrit l'architecture des contrats proposés par Werenode pour son jeton d'investissement, y compris le contrat qui contrôle l'émission du Werecoin lui-même (le jeton de Werenode) grâce à un concept propre à la blockchain Tezos : la délégation de baking [5]. Nous décrivons aussi comment le flux de revenus est relié au jeton d'investissement, et le smart contract qui gère le lien avec les revenus du projet pour lequel l'investissement est collecté.
Le jeton d'investissement, véritable instrument de confiance
Les levées de fonds en jetons sont souvent associées à un risque élevé pour les investisseurs. De plus, les décideurs sont rarement eux-mêmes impliqués directement dans le projet, ce qui pose une vraie question de confiance. Nous proposons une architecture de contrats entièrement décentralisée qui permet aux investisseurs de sécuriser leurs actifs.
L'architecture décrite ci-après est conçue pour apporter des garanties aux utilisateurs sur le projet pour lequel les fonds sont levés. Ces garanties assurent qu'aucun capital ne peut être perdu et consolident le mécanisme de récompense grâce à des smart contracts formellement vérifiés.
Continuous Delegation Offering (offre continue par délégation)
Avant tout, et c'est une innovation, l'outil de baking délégué de Tezos est utilisé pour introduire le jeton d'investissement en toute sécurité. En effet, grâce à l'algorithme de consensus par preuve d'enjeu (proof of stake), les détenteurs de tez peuvent être récompensés lorsqu'ils délèguent leurs droits de baking à un autre baker [3]. En échange, le baker délégué perçoit une partie des récompenses de baking. Par exemple, Werenode, membre de la communauté des bakers Tezos, récompensera en jetons Werecoin (WRC) les détenteurs des tez qui lui sont délégués, et introduira ainsi ces jetons. Grâce à ces Continuous Delegation Offerings (CDO), le WRC pourra être introduit en douceur et progressivement, sans concentration ni dilution ultérieure. Ce mécanisme d'introduction suppose que les services financés soient liés à une installation de baker. Le processus natif du protocole de baking de Tezos permettra de contrôler l'émission, tout en contribuant à la décentralisation du réseau [1].
La récompense de délégation sera en effet versée en tout ou partie au détenteur des tez en WRC. Le ratio XTZ/WRC de la récompense de baking du délégant peut être choisi selon son profil d'investisseur. Dans tous les cas, la pleine liquidité et la valeur en capital des tez délégués sont garanties. Cela permet de mieux maîtriser le risque d'investissement et répond au besoin d'émission décentralisée, l'une des clés d'une introduction de jeton réussie. L'émission d'un jeton comporte généralement un risque de concentration, mais ce processus garantit une opportunité équitable et transparente aux parties prenantes potentielles.
La valeur de marché du WRC sera fixée par un mécanisme de marché automatisé (une plateforme d'échange décentralisée existante comme Dexter [2] ou QuipuSwap, ou une nouvelle plateforme comparable). Le nombre de WRC émis à chaque cycle de délégation sera ajusté à la valeur WRC/XTZ du moment.
Le volume de jetons dont l'émission est prévue doit être planifié avec prudence. Il doit être relié aux revenus générés par une tranche d'investissement. À chaque nouvelle tranche d'investissement, la quantité de jetons à réémettre, en fonction des revenus prévus de l'investissement, sera déterminée par le vote d'une autorité décentralisée.
Continuous Security Reward (récompense continue de sécurité)
Un mécanisme de destruction (burn) de jetons sera mis en place pour renforcer la valeur du jeton. Le nombre de jetons détruits sera déterminé par un processus autonome lié à l'activité réelle du service adossé. Un mécanisme innovant sera intégré au smart contract du jeton WRC : chaque utilisation du WRC comme jeton de traçabilité ou de paiement déclenchera le reversement d'un pourcentage (n) de la valeur du service tracé. Ce montant de WRC sera détruit.
Cela permettra de soutenir la valeur du jeton, et donc de récompenser les investisseurs, tout en protégeant sa liquidité. Ce processus, extension améliorée de la Continuous Security Offering, est plus justement appelé Continuous Security Reward. Il assure un second principe vertueux de consolidation de la valeur ajoutée du jeton, et contribue aussi à la valeur de l'écosystème Tezos.
Au lieu de simplement détruire ce pourcentage n de jetons, une plus grande quantité de WRC pourrait aussi être rachetée automatiquement au prix du marché par l'entité qui gère le flux de revenus, avec des frais servant à récompenser le fournisseur de liquidité de la plateforme d'échange décentralisée
[4]. Cela aurait l'avantage supplémentaire de soutenir la paire XTZ/WRC sur la plateforme d'échange décentralisée. Ce processus alternatif ne pourrait toutefois être utilisé que s'il ne réintroduit pas un risque d'accumulation de jetons menaçant leur valeur de marché. L'inconvénient habituel serait en effet de créer une nouvelle réserve de jetons susceptible d'être revendue trop vite (ou simplement de susciter de la méfiance). Il devrait donc s'accompagner d'un processus clair de réintroduction des jetons rachetés (par exemple en les redistribuant comme jetons de fidélité). En particulier, si ces jetons rachetés sont réintroduits par un mécanisme de cashback vers les clients du service adossé, cet inconvénient potentiel disparaîtrait. Un cashback du même pourcentage n supprimerait entièrement le risque de réserve. Une stratégie mixte est aussi possible : une quantité de jetons rachetés liée au pourcentage de cashback offert sur le service, et l'excédent de jetons détruit.En tant que jeton de traçabilité (et, à la marge, de paiement), le WRC mesure tout le flux de services et en affecte n % au mécanisme de récompense :
Ce principe de Continuous Security Reward (CSR) apportera des garanties tout au long du cycle de vie du jeton, assurera sa pérennité et récompensera ses détenteurs. Grâce à cette architecture de smart contracts, le renforcement du jeton dépendra directement de la qualité cumulée des projets et permettra de financer les nouveaux services à venir, avec de possibles anticipations vertueuses.
Remise sur les services vendus par le projet financé
Le jeton WRC sera accepté en paiement des services proposés par les projets financés. Par exemple, dans notre première mise en œuvre, les Werecoins serviront à la recharge des véhicules électriques. Le jeton sera accepté à sa valeur de marché et donnera droit à des remises sur les services adossés. Bien sûr, on s'attend à ce qu'une part marginale seulement des paiements se fasse directement en WRC, au moins au début. Il faut donc garder à l'esprit que le premier usage du jeton sera d'apporter traçabilité, désintermédiation et interopérabilité à tous les services qui peuvent tirer profit de la décentralisation. C'est pourquoi la part des services non payés directement en WRC sera tracée proportionnellement grâce au jeton, ce qui déclenchera le mécanisme de récompense.
Opportunité de rendement grâce à l'introduction sur des DEX
Le WRC pourra être échangé sur des plateformes d'échange décentralisées ou sur une nouvelle plateforme comparable. La paire XTZ/WRC sera la première proposée.
Organisation autonome décentralisée
Un mécanisme classique d'organisation autonome décentralisée (DAO) sera associé au jeton WRC. Il permettra une gouvernance distribuée, à laquelle des propositions seront soumises et votées. Grâce à cette gestion décentralisée du jeton, les principales décisions seront prises dans l'intérêt des investisseurs et des projets financés. Les décisions de la DAO porteront typiquement sur la gestion de la liquidité et le cycle de vie du jeton (blocage, destruction, rachat…). Par exemple, les votes de l'organisation autonome décentralisée permettront typiquement d'ajuster la part des revenus du projet qui sera détruite.
Processus itératif pour les nouveaux investissements
La valeur utilisée pour soutenir le cours du jeton d'investissement (s) est cumulée. Lorsque cette valeur cumulée ∑s atteint l'investissement total initial I multiplié par p (p étant un retour sur investissement), un processus de sortie progressive du soutien au jeton est engagé, en abaissant progressivement le pourcentage n.
En règle générale, les conditions qui peuvent déclencher l'introduction d'une nouvelle émission de jetons sont :
- la clôture du précédent processus de soutien (pI a été atteint) ;
- un partenariat ou une tranche d'investissement qui ouvre un nouveau marché au flux du pourcentage de récompense ;
- la valeur de marché du WRC a déjà atteint pI (∑ 𝑣 > 𝑝𝐼, v étant la valeur de marché du jeton).
Abréviations
| Sigle | Définition |
|---|---|
| DBDeFi | Delegation Based Decentralized Financing (financement décentralisé basé sur la délégation) |
| CDO | Continuous Delegated Offering (offre continue par délégation) |
| CSO | Continuous Security Offering (offre continue de sécurité) |
| CSR | Continuous Security Reward (récompense continue de sécurité) |
| DEX | Decentralized EXchange (plateforme d'échange décentralisée) |
| WRC | Werecoin, exemple de jeton émis grâce à une CDO |
| ROI | Return On Investment (retour sur investissement) |
| DAO | Decentralized Autonomous Organization (organisation autonome décentralisée) |
| XTZ | La cryptomonnaie de Tezos |
Références
[1] Ariel Gabizon Iddo Bentov and Alex Mizrahi. Cryptocurrencies without proof of work. 2014.
[2] camlcase.io. Dexter Documentation. 2020.
[3] Tezos Project. Formal specification of the tezos smart contract language. 2014.
[4] Uniswap Project. Uniswap V2 Core. 2020.
[5] ASCS on behalf of Tezos Foundation. Tezos Deep Dive Deck. 2020
Avertissement
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